Инвестиции в Россию

РОСТЕЛЕКОМ: НОВАЯ СТРАТЕГИЯ И РЕАЛЬНЫЙ БИЗНЕС — ГДЕ СОВПАДЕНИЯ, А ГДЕ ВОПРОСЫ Ростелеком, крупнейший телеком-оператор страны, представил новую стратегию до 2030 года и отчитался за первый квартал. Амбиции высоки, но как они соотносятся с текущими цифрами? ЦИФРЫ ЗА 1 КВАРТАЛ 2026: УВЕРЕННЫЙ РОСТ ПРИ СОХРАНЕНИИ ДАВЛЕНИЯ Выручка выросла на 10% до 208,9 млрд руб. Показатель OIBDA прибавил 14% до 83,9 млрд руб., рентабельность по OIBDA выросла до 40,1%. Чистая прибыль увеличилась на 10% до 7,4 млрд руб. . Основные драйверы: · цифровые сервисы — рост на 24% ; · мобильная связь — рост на 8% ; · доля цифровых кластеров в выручке достигла 21% . Чистый долг на 31 марта 2026 года составил 712,3 млрд руб., увеличившись на 3% с начала года. Долговая нагрузка — 2,1x по показателю «Чистый долг/OIBDA» . Свободный денежный поток остаётся отрицательным — минус 5,6 млрд руб., хотя и улучшился на 15,3 млрд по сравнению с прошлым годом . Основная причина — капитальные затраты, которые в первом квартале снизились на 35% до 28,6 млрд руб. (13,7% от выручки). Менеджмент ожидает Capex/Выручку на уровне около 20% по итогам года . Президент компании Михаил Осеевский подчеркнул: «"Ростелеком" показывает высокую устойчивость бизнес-модели и двузначные темпы роста на фоне сложной макроэкономической ситуации» . НОВАЯ СТРАТЕГИЯ ДО 2030 ГОДА: АМБИЦИОЗНО, НО ДОСТИЖИМО? На форуме ЦИПР-2026 компания представила стратегию до 2030 года . Ключевые ориентиры: · среднегодовая выручка более 1 трлн руб. в 2026–2030 годах ; · доля цифрового бизнеса в выручке — 40% к 2030 году ; · рост цифрового бизнеса — в среднем 15% в год ; · долговая нагрузка — не выше 2,5x ; · Capex к выручке — не выше 20% ; · чистая прибыль — в 3,5 раза выше уровня 2025 года к 2030 году ; · дивидендный поток — вдвое больше за 5 лет . Совет директоров утвердил выплату дивидендов за 2025 год: по 2,71 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию . Дата закрытия реестра — 20 июля 2026 года . Дивидендная политика: не менее 50% чистой прибыли по МСФО . ПОТЕНЦИАЛЬНЫЕ ДРАЙВЕРЫ: IPO ДОЧЕРНИХ СТРУКТУР Отдельного внимания заслуживает возможный выход на биржу дочерних компаний: · ГК «Солар» (кибербезопасность) — IPO может состояться в первой половине 2026 года . Рынок кибербезопасности в России растёт на 25-30% в год . · РТК-ЦОД (дата-центры) — также находится в высокой степени готовности к размещению . Аналитики Альфа-Банка прогнозируют дивидендную доходность по итогам 2026 года на уровне 8–9%, а в последующие годы ожидают двузначную доходность от текущих котировок . ВОПРОСЫ, КОТОРЫЕ ОСТАЮТСЯ При всех амбициях есть моменты, за которыми стоит следить: 1. Рынок телекоммуникаций в России достаточно зрелый. Наращивать OIBDA в нужных темпах, когда один из главных конкурентов — Т2 (совместное предприятие «Ростелекома» и «Т-Технологий») — сам требует инвестиций, будет непросто. 2. Чистый долг уже вырос на 3%, а компания только входит в новый инвестиционный цикл. 3. Дивиденды за 2025 год — около 5% доходности. Это выше, чем у Роснефти, но ниже, чем у многих других «голубых фишек». 4. IPO дочерних структур — потенциальный драйвер, но его сроки и условия пока не определены. МОЙ ВЗГЛЯД Ростелеком — одна из самых интересных историй на российском рынке. Долгосрочные ориентиры впечатляют: рост выручки до 1 трлн рублей, кратное увеличение чистой прибыли, удвоение дивидендного потока . Но в краткосрочной перспективе остаются вопросы: отрицательный FCF, рост долга и необходимость масштабных инвестиций. Мы продолжаем держать акции Ростелекома в дивидендном портфеле. Таргет по обыкновенным акциям — 70 руб., по префам — 75 руб. 💬 Вы верите в стратегию Ростелекома до 2030 года? Если тебе зашло — жми 🔥. Если нет — 🤔. 👉 Лучшая благодарность — репост. ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Мы в MAX https://max.ru/investment_in_russia Источники: официальные данные «Ростелекома» (отчёт за 1 квартал 2026 года, стратегия до 2030 года), Альфа-Банк #Ростелеком #RTKM #Телеком #Дивиденды #ИнвестРоссия

ТРАНСНЕФТЬ: КОГДА ВСЕ БЕГУТ, А МЫ ПОКУПАЕМ С 1 июля «префы» упали на 12%, индекс Мосбиржи пробил 2200 пунктов, дивидендная рекомендация задерживается. Что делать инвестору — бежать или покупать? ЧТО ПРОИЗОШЛО 6 июля индекс Мосбиржи опускался ниже 2200 пунктов впервые с февраля 2023 года . Привилегированные акции Транснефти упали на 8,4% только за один день . С 1 июля общее снижение составило около 12%. Три причины падения: 1. Дивидендная неопределённость. Обычно рекомендацию по дивидендам утверждали до конца июня, но сейчас её нет. Рынок начал нервничать и закладывать риск. 2. Общий обвал рынка. Индекс падает уже 17-ю неделю подряд . Давление оказывают геополитика, подешевевшая нефть и сдержанные ожидания по смягчению ДКП ЦБ . 3. Рост доходностей длинных ОФЗ. Это классический негатив для всех дивидендных историй. ЧТО С ФИНАНСАМИ — ОТЧЁТ ЗА 1 КВАРТАЛ 2026 Цифры нейтральные, но стабильные : • Выручка: 361,2 млрд руб. (−0,1% г/г) — практически без изменений • EBITDA: 154,8 млрд руб. (−2,5% г/г) • Чистая прибыль: 73,0 млрд руб. (−9,2% г/г) — на уровне консенсус-прогноза Давление на прибыль оказывают: • Снижение процентных и прочих доходов на 29% из-за падения ключевой ставки • Повышенная ставка налога на прибыль (40% вместо 20%) Главный позитив: у компании отрицательный чистый долг — денежные средства (111 млрд руб.) и краткосрочные финансовые активы (340 млрд руб.) перекрывают весь долг (148,9 млрд руб.) . Это редкость для российского рынка. ЧТО С ДИВИДЕНДАМИ Мы полагаем, что дивиденды за 2025 год составят 180–200 рублей на привилегированную акцию . При текущих ценах это даёт двузначную дивидендную доходность — около 12–14%. Как рассчитываются дивиденды: компания направляет 50% нормализованной чистой прибыли по МСФО . Нормализованная прибыль очищается от разовых и неденежных факторов: обесценение, переоценка, курсовые разницы. Поэтому списания от атак БПЛА не должны напрямую снижать дивидендную базу. Сценарий отмены дивидендов мы считаем маловероятным. У компании стабильный бизнес, предсказуемые тарифы и отрицательный чистый долг. Это тот редкий случай, когда компания продолжает платить, даже когда чистая прибыль падает . ЧТО ДЕЛАЮ МЫ Мы работаем по стратегии. Если акции Транснефти падают и доля становится меньше планируемой — мы докупаем. Почему: • Дивиденды рассчитываются от нормализованной прибыли • У компании отрицательный чистый долг — абсолютный финансовый танк • Оценка на уровне 1,2x EV/EBITDA — дешёво • Совокупная доходность с учётом дивидендов оценивается в 25–30% ЧТО ВАЖНО ПОНЯТЬ Дивиденды не гарантированы. Это правило работает для любых акций, и Транснефть — не исключение. Риск отмены или снижения выплат мы рассматриваем, но считаем маловероятным. Мы не покупаем только Транснефть. Если дивиденды отменят, риск для портфеля снижен за счёт разумной диверсификации по секторам и классам активов. Не давайте эмоциям взять верх. Когда вы видите, как кто-то заходит на миллионы, не бегите за ним. Трейдеры быстро «переобуваются» и выходят, а вы останетесь на пике. ГЛАВНОЕ Индекс падает 17 недель подряд. Акции Транснефти упали на 12%. Паника нарастает. Но именно в такие моменты закладывается будущая доходность. Коллеги, работайте по стратегии. Работайте вдолгую. Только так вы повышаете вероятность успешного результата. 💬 Докупаете Транснефть на падении или ждёте дивидендных новостей? Если тебе зашло — жми 🔥. Если нет — 🤔. 👉 Лучшая благодарность — репост. ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в Россию Источники: отчёт Транснефти по МСФО за 1 квартал 2026 года , Интерфакс , Финам , Т-Инвестиции #Транснефть #TRNFP #Дивиденды #ПадениеРынка #ИнвестРоссия

МТС: КАК СБРОСИТЬ ДОЛГ, НИЧЕГО НЕ ПОТЕРЯВ 21,7 млрд кэша, минус 80 млрд долга и контроль над инфраструктурой. Как это работает и кто заплатит? МТС продала 49,9% своей «Башенной инфраструктурной компании» (БИК) закрытому паевому фонду «Инвестиции 18» под управлением УК «Доверительная» . Оценка всего башенного бизнеса — более 125 млрд рублей . Сумма сделки — 21,7 млрд рублей . МТС сохраняет 50,1% и совместный контроль над БИК . Ключевой нюанс: конечный бенефициар ЗПИФа и УК — сама МТС (по данным СПАРК на 2025 год, МТС была учредителем УК «Доверительная») . Актив фактически переложили из одного кармана в другой. БИК владеет более 24,7 тыс. антенно-мачтовых сооружений в России, являясь третьим по величине башенным оператором в стране . ЦЕЛИ СДЕЛКИ 1. Сброс долга с баланса. На БИК висело более 80 млрд рублей долга — около 12% всего долга группы МТС (458 млрд рублей на конец 2025 года) . После продажи эти обязательства перестанут консолидироваться в отчётности МТС . В первом квартале 2026 года чистый долг МТС уже снизился до 451,5 млрд рублей . 2. Живые деньги. МТС получает 21,7 млрд рублей кэша . 3. Сохранение контроля. МТС оставляет за собой 50,1% БИК и совместный контроль с фондом . 4. Долгосрочная аренда. МТС остаётся основным арендатором всей инфраструктуры на рыночных условиях . Бизнес фактически не меняется. 5. Обратный опцион. У МТС есть возможность выкупить проданную долю обратно при определённых обстоятельствах . ПЛЮСЫ ДЛЯ МТС Аналитики «Велес Капитала» называют сделку сбалансированной и прогнозируют положительный эффект на 15+ млрд рублей в год за счёт снижения процентных расходов по деконсолидированному «дорогому» долгу . «Газпромбанк Инвестиции» оценивает позитивный эффект на свободный денежный поток в 5–10 млрд рублей в год . Это создаёт предпосылки для пересмотра дивидендной политики в сторону повышения минимального размера выплат Прогнозный дивиденд за 2026 год — 37–38 рублей на акцию (доходность 17–17,5%) МИНУСЫ И ВОПРОСЫ 1. Сомнительная цена. Актив оценён в 125 млрд, но за половину компания получает всего 21,7 млрд. С баланса спишут активы и долг, а УК — «карманная» структура МТС. Долг по факту остаётся внутри группы, но будет учитываться в финансовых пассивах. 2. Неизвестная цена аренды. МТС будет платить за аренду собственных вышек. Перекроет ли это экономию на процентах — непонятно . 3. «Дутая» прибыль. Формальное улучшение отчётности может создать иллюзию роста чистой прибыли, из которой будут выплачены дивиденды. МОЙ ВЗГЛЯД МТС провернула классический финансовый финт: перевела активы и долг в отдельную структуру, продала её самой себе, сбросила долг с баланса, получила живые деньги и сохранила контроль. Красиво. Но цена продажи вызывает вопросы — актив оценён в 125 млрд, а реальный приток кэша — всего 21,7 млрд. При этом обратный опцион оставляет возможность выкупить актив обратно при улучшении конъюнктуры . Стратегически — это логичный шаг в рамках мирового тренда на выделение башенной инфраструктуры в отдельные структуры для повышения операционной эффективности . Тактически — отчётность станет красивее, а дивиденды — выше. 💬 Как вам этот финт МТС — гениально? Если тебе зашло — жми 🔥. Если нет — 🤔. 👉 Лучшая благодарность — репост. ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в Россию Источники: данные МТС, комментарии аналитиков «Велес Капитала», «Синары», «Газпромбанк Инвестиции», СПАРК (актуально на 25-26 июня 2026 года) #МТС #MTSS #БашенныйБизнес #Телеком #ИнвестРоссия